民企违约债券兑付率显着下滑 上一年至今仅有六笔违约全额偿付

新华财经北京4月29日电 2018年至今,共有133只民营企业债券发生违约,触及 金额779.96亿元。国泰君安于周一(29日)发布的陈述 称,上述民企违约债券中,算计 有122只债券尚无任何兑付,仅11只债券得到了悉数 或部分兑付,触及 9家发行主体,全额兑付的违约债券共有6只。

追溯近几年信用债市场违约工作 ,陈述 称,自2018年开始,违约开始大规模呈现 。自2018年1月1日至2019年4月26日,国内共有183只债券发生违约,触及 金额1569.07亿元。而自2014年第一同 债券违约至2017年12月31日统计截止,国内则有122只债券发生违约,触及 金额848.41亿元。

民企违约债券兑付率显着下滑 上一年至今仅有六笔违约全额偿付

陈述 称,在2018年至今违约的183只债券中,共133只违约债券为民企债,触及 金额779.96亿元,数量占比72.68%,金额占比49.71%。违约民营企业大多分布 在多元化工、基础化工、食物 加工等行业,山东、北京、河南、上海等地的违约民营企业数量较多。

其间 ,上述133只民企违约债券中,共有122只债券至今尚无任何兑付,仅11只债券得到了悉数 或部分兑付,触及 9家发行主体,全额兑付的违约债券共有6只,其间 包括 4只技能 性违约债券,分别是17众品SCP002、17三鼎03(付息)、16东辰03、18民生投资SCP004。还有 2只非技能 性违约债券,分别是15中安消、16民生投资PPN001。部分兑付的债券有5只,兑付率在6.98%到30.54%不等,当时 均已构成实质性违约。

而在2018年之前,及从2014年第一同 债券违约至2017年12月31日为止,共94只民营企业债券违约,违约金额322.32亿元,算计 25笔兑付记载 ,触及 19只债券,算计 兑付本息63.22亿元,民营企业兑付率为19.61%;共37只国有企业违约,违约金额178.02亿元,完成 兑付的5只违约国有企业债券共兑付本息13.62亿元,兑付率为7.65%。

在国泰君安看来,2018年之前,民企兑付率显著高于国企的主要原因在于,一是外部融资优势使得国企在违约时面对 更差的运营 状况 和更高的负债水平;二是行业分布 的不同抉择 了违约时资产的变现能力的不同。就行业分布 来说,国有企业以周期性行业为主,如钢铁、煤炭、房地产、有色金属等行业;而民营企业以非周期性行业占多数 ,如农林牧渔、批发商贸、纺织服装等行业。周期性呈现 违约时点往往对应行业景气量 的低点,资产变现能力大打扣头 ,而非周期性行业相对好一些。

不过,缘何近期民企的兑付率呈现 了显着 的下滑?事实上,2018年今后 ,不少违约民企都或多或少存在逃废债的嫌疑。国泰君安认为,可能与大规模救助政策之下民企道德 风险上升有关。现阶段大趋势是政策逐步向民企倾斜,外部助力的增强反而弱化了民企的片面 偿债能动性,下降 了民企的兑付意愿。若民企变现资产还债,有可能导致公司核心资产流失,并且即便 安全偿还,未来融资能力仍然 会损失 ;而不还债,企业相同 是损失 融资能力和诺言 ,而当时 政策兜底的形势又会弱化不还债对民企的负面效用。因此,当时 民企更倾向于将保全资产,最小化本身 损失。这也可能使得导致民企清偿率显著下降的原因。