美凯龙308家商场掩盖29省市 净利45亿投资性房地产贡献近半

长江商报音讯  ●长江商报记者沈右荣

家具商场运营龙头美凯龙(601828.SH)仍在扩张。

年报显示,美凯龙运营 自营商场80家、委管商场228家,掩盖 全国29省市,较上市之前的2017年6月底214家(自营加委管)添加 了94家,成为国内具有 商场数量最多的大型商业运营商。美凯龙的运营 模式类似于地产商。截至上一年 底,公司总资产为1108.61亿元,而投资性房地产高达785.33亿元,占比达70.84%。

巨额投资性房地产也给公司带来了十分可观收益。2016年至2018年,美凯龙公允价值改动 净收益分别为17.54亿元、19.96亿元、17.67亿元,三年算计 达55.17亿元,挨近 净利润的一半。

美凯龙的142.40亿元营业收入中,商品出售 及家装收入仅为4.66亿元,占比仅为3.27%,超过一半的营业收入来自营商场的租金收入。

备受注重 的是,激进扩张的美凯龙资金耗费 较快。上市仅一年,其融资总额已达310亿元。截至上一年 底,债务达317.22亿元。募资32.22亿元,资产负债率仍旧 上升至59.14%。

控股股东红星美凯龙集团债务接连大幅攀升,至2017年底,达到619.54亿元,资产负债率为67.46%。前日,公司布告 称,红星美凯龙集团引入阿里入股,后者出资43.59亿元。

投资性房地产贡献净利半壁江山

作为国内抢先 的家居装饰及家具商场运营商,美凯龙绝挨近 一半收益来自于投资性房地产。

美凯龙由车建兴实践 控制,其实践 控制的股份为64.28%。公开资料显示,2007年,车建兴与妹妹车建芳出资1600万元组建上海红星美凯龙投资有限公司,后改名为红星美凯龙控股集团,车建兴持股92%。也是在在这一年,红星美凯龙控股集团与红星家具集团一起出资设立上海红星美凯龙家居家饰品有限公司,后更名为红星美凯龙家居集团股份公司。上一年 1月17日,公司成功闯关IPO登陆上海证券交易所。

美凯龙的主营事务 依托家居打开 ,主要通过运营 和管理自营商场和委管商场,为商户、消费者和合作方提供全面效能 。同时,还提供包括互联网家装、互联网零售等泛家居消费效能 及物流配送事务 。

整体 而言,美凯龙盈利能力较强。2013年至2018年净利润算计 达到214亿元。

当然,虽然营业收入继续 增加 ,但净利润有所动摇 ,2015年、2016年同比分别下降10.33%、17.14%。

本年 一季度,公司完成 营业收入35.35亿元,同比增加 22.37%,净利润13.14亿元,同比增加 11.14%,延续了增加 势头。

不过,长江商报记者查询2015年以来财报发现,美凯龙的运营 业绩中,投资性房地产贡献不可小觑。

公司投资性房地产增加 较快。2013年至2018年,其分别为581.90亿元、551.17亿元、613.61亿元、669.48亿元、708.31亿元、785.33亿元,5年增加 了200亿元。截至上一年 底,公司总资产为1108.61亿元,投资性房地产占比达70.84%,投资性房地产无疑成为公司核心资产,公司同样成 为名副其实的“房叔”,其也是截至现在 A股3616家公司中持有投资性房地产最多的公司。

上述同期,因投资性房地产带来的公允价值改动 收益分别为20.55亿元、18.62亿元、10.10亿元、17.54亿元、19.96亿元、17.67亿元,分别占当期净利润的68.20%、57.42%、31.32%、51.63%、48.95%、39.47%。6年算计 为104.44亿元,约占算计 净利润48.80%。

从主营事务 营收构成来看,上一年 ,其自营商场租金收入高达71.68亿元,占比50.34%,毛利率高达77.58%,而其商品出售 及家装收入只有4.66亿元,占比3.27%,毛利率33.66%,不到租赁事务 毛利率一半。

综上所述,美凯龙的盈利模式更多类似于中国建筑、万科等,投资性房地产成为其收入主要来历 。

IPO融资32亿负债率仍旧 上升

投资性房地产快速增加 的美凯龙继续 扩张,虽然 频频大手笔融资,但资金压力仍旧未完全 解决。

年报显示,截至上一年 底,美凯龙具有 商场308家(自营80家、委管228家),已掩盖 全国29个省、直辖市、自治区的199个城市,商场总运营 面积1893.93万平方米。依据 招股书,截至2017年6月30日,其具有 商场数量为214家(自营69家、委管145家。一年半时间,商场数量添加 了94家,其间 ,委管商场添加 83家。商场运营 面积也添加 了564.33万平方米,2017年6月底为1329.60万平方米。

一份资料显示,1329.60万平方米运营 面积,超过凯德置地102座以及万达广场190座。

无疑,美凯龙现已 成为国内具有 商场数量最多的大型商业运营商。

商场数量和运营 面积激增背后,是美凯龙大举融资。

早在2012年,美凯龙就谋划 冲刺A股市场,排队3年未能如愿,急着筹资的美凯龙转赴香港。2015年6月,其顺畅 登陆港股市场,募资55.73亿元。不过,50多亿元募资似乎并未解渴,公司仍然不忘冲刺A股,终于在上一年 初圆梦,完成 募资32.22亿元。

长江商报记者,两次IPO算计 募资约88亿元,美凯龙资金压力仍旧 。

2015年,其资产负债率为48.25%,2016年、2017年接连上升至51.04%、54.72%,上一年 募资之后仍旧 攀升,达到59.14%。

截至上一年 底,公司债务算计 为317.22亿元,其间 ,短时间 债务为102.60亿元。同期,公司钱银 资金85.28亿元,运营 性现金流58.58亿元,同比下降10.27。